Washington subió su tasa y México no lo siguió. La Junta de Gobierno del Banco de México, que encabeza la gobernadora Victoria Rodríguez Ceja, decidió por unanimidad el jueves 24 de septiembre mantener la tasa de interés interbancaria a un día en 6.50%, una semana después de que la Reserva Federal de Estados Unidos la elevara 25 puntos base, a un rango de 3.75% a 4%. En su comunicado, Banxico explicó que México y Estados Unidos están en momentos distintos del ciclo económico, por lo que su política no tiene que reaccionar de forma mecánica a la de la Fed.
La decisión se tomó con la inflación al alza en el dato general y a la baja en el subyacente. Entre la primera quincena de julio y la primera de septiembre, la inflación general subió de 3.10% a 3.42%, por el aumento de los precios más volátiles, como energéticos y agropecuarios, que forman la inflación no subyacente. En el mismo periodo, la inflación subyacente, que excluye esos productos y que Banxico usa para medir la tendencia de fondo de los precios, bajó de 3.95% a 3.79%. El banco central prevé que la inflación converja a su meta de 3% en el cuarto trimestre de 2027.
Banxico también ajustó sus pronósticos: bajó de 3.5% a 3.3% su previsión de inflación general para el tercer trimestre de 2026 y subió de 3.8% a 3.9% la de la subyacente. Señaló que la economía mexicana habría moderado su ritmo de crecimiento en el tercer trimestre, que persisten condiciones de holgura, es decir, que la economía produce por debajo de su capacidad, y que hay riesgos a la baja para la actividad. Como riesgos al alza para la inflación mencionó los conflictos geopolíticos, los costos y el tipo de cambio.
Sobre lo que sigue, la Junta no dio una indicación de próximos movimientos. Dijo que tomará sus decisiones considerando la continuación del proceso de baja de la inflación y el comportamiento de sus determinantes, entre ellos el traspaso del tipo de cambio a los precios, la holgura de la economía y las expectativas de inflación. La siguiente decisión está programada para el jueves 5 de noviembre, y las minutas de esta reunión se publicarán el 8 de octubre.
La Reserva Federal, presidida por Kevin Warsh desde mayo, aumentó su tasa el 16 de septiembre por unanimidad, en su primera alza desde julio de 2023. La inflación en Estados Unidos se mantiene más de un punto por encima de su objetivo de 2%, presionada por el encarecimiento de la energía asociado a la guerra en Irán. Las proyecciones de sus integrantes contemplan un alza adicional de 25 puntos base antes de que termine el año.
La tasa de Banxico es el piso a partir del cual se fija el costo del dinero en México. Con la tasa en 6.50%, quien tiene deuda a tasa variable sigue pagando el mismo costo, y quien ahorra en instrumentos de renta fija, como Cetes, sigue recibiendo el rendimiento de una tasa que no bajó. La decisión no abarata el crédito para hogares y empresas, pero tampoco lo encarece.
El efecto de la Fed llega por otra vía: la diferencia entre las tasas de ambos países. Esa brecha es uno de los factores que atraen inversión en pesos, porque los inversionistas obtienen más rendimiento en México que en Estados Unidos. Con el alza de la Fed, la distancia entre la tasa de Banxico y el techo del rango estadounidense se redujo de 2.75 a 2.50 puntos porcentuales. Banxico señaló en su comunicado que el peso mostró volatilidad desde la decisión anterior y que el dólar se apreció en los mercados internacionales.
La decisión es de los cinco integrantes de la Junta de Gobierno de Banxico, un órgano autónomo que no responde al Ejecutivo ni a la Fed. El equilibrio que administra es concreto: una tasa más alta protege al peso y contiene precios, y una más baja abarata el crédito para una economía que, según el propio banco, se desacelera. En septiembre la Junta eligió no moverse en ninguna de las dos direcciones.
La Fed subió por su inflación y Banxico se quedó quieto por la suya: la tasa mexicana depende de los precios en México, pero cada alza en Washington achica el margen con el que Banxico decide.
